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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
12月16日，*ST威帝(2.760, 0.00, 0.00%)（威帝股份）发布公告称，拟以4165.42万元收购奇瑞新能源汽车股份有限公司（以下称“奇瑞新能源”）及上海洛顿信息科技有限公司（以下称“上海洛顿”）分别持有的安徽阿法硅新能源共性技能研究院有限公司（以下称“阿法硅”）43%和8%股权。生意业务完成后，阿法硅将成为*ST威帝的控股子公司。
*ST威帝表现，本次生意业务有利于进步公司的连续谋划本领。然而，在当天的董事会上，公司董事郁琼以“收购估值太高、没有业绩答应和赔偿步伐”为由，对上述事项投出了反对票。
正如该董事所言，本次收购标的估值溢价达491%，且没有约定答应业绩，风险不容忽视。此前，*ST威帝曾频频实验对外并购，均以失败告终。由于恒久业绩不佳且已被“带帽”，存在退市风险，公司此次生意业务的真实动机值得关注。
究竟上，标的阿法硅的根本面也确实与高溢价不符，不但扣非连续亏损，而且贩卖高度依靠奇瑞新能源。
更紧张的是，奇瑞新能源重要产物是订价仅几万元的小蚂蚁和冰淇淋车型，叠加近两年销量一连大幅下滑，自身谋划也已举步维艰。大客户尚且身陷逆境，阿法硅将来的收入规模和红利远景可想而知。
生意业务溢价过高、无业绩答应遭董事投反对票 此前两次对外收购均告失败
12月16日，*ST威帝发布公告称，拟以4165.42万元收购奇瑞新能源及上海洛顿分别持有的阿法硅43%和8%股权。生意业务完成后，阿法硅将成为*ST威帝的控股子公司。生意业务完成后，阿法硅将成为*ST威帝的控股子公司，奇瑞新能源仍持有阿法硅16.995%的股权。
*ST威帝表现，本次生意业务有利于进步公司的连续谋划本领。不外在同日举行的董事会上，公司董事郁琼对此次并购生意业务议案投反对票。郁琼给出来由是，“本次标的收购代价按收益法估值确定，高估值，没有业绩答应和赔偿步伐，大概给公司带来谋划风险”。
公告表现，此次生意业务接纳收益法评估，阿法硅评估代价8300万元，相较原值增值率达491.32%。对于此次高溢价收购的真实目标，市场多有推测。
2021年12月，*ST威帝曾发布公告，拟以发行股份、可转债及付出现金相联合的方式购买生意业务对方所持有的飞尔股份100%股权。
但半年之后，2022年6月，*ST威帝以“受市场情况等因素影响，现阶段继承推进庞大资产重组的条件尚不成熟”为由，停止了上述庞大资产重组事项。
2023年7月，*ST威帝再次公告，拟通过发行股份及付出现金相联合的方式收购苏州宝优际科技股份有限公司（以下称“宝优际”）100%股份，同时向实控人丽水经济技能开辟区管理委员会控制的丽水南城新区投资发展有限公司发行股份召募配套资金。
宝优际主业务务为动力及储能电池电芯安全功能器件、模组安全功能器件、电池包布局件等产物的计划、研发、生产及贩卖，产物重要应用于新能源汽车、储能范畴。
本年6月，*ST威帝再次以“市场情况较本次重组操持之初发生较大变革”为由，停止了上述庞大资产重组事项。
现实上，自2020年以来，*ST威帝年度营收恒久低于1亿元，业绩也倘佯在盈亏线附近。2023年，公司营收5299.51万元、归母净利润为-1573.92万元、扣非归母净利润为-2054.25万元。
由于2023年经审计的扣除非常常性损益前后的净利润均为负值，且扣除与主业务务无关的业务收入和不具备贸易实质的收入后的业务收入低于1亿元，2024年5月，威帝股份被上交所实行退市风险警示，并更名为*ST威帝。
2024年前三季度，*ST威帝实现业务收入4621.06万元，实现归母净利润和扣非净利润分别为354.83万元、309.04万元，重要财政指标仍无好转迹象。
收购标的扣非净利为负、大客户依靠显着 奇瑞新能源量价齐跌身陷逆境
究竟上，收购标的阿法硅的根本面也确实与高溢价不符。
公告表现，阿法硅现阶段产物重要销往奇瑞新能源，其重要为奇瑞新能源的iCAR品牌车型提供中控表现屏、仪表表现屏产物，为奇瑞新能源的小蚂蚁和冰淇淋车型提供控制器产物，贩卖高度依靠奇瑞新能源。
别的，2023年和2024年上半年，阿法硅扣非净利润分别为-393万元和-29万元，扣非后连续处于亏损状态。
评估陈诉也明白指出，标的公司阿法硅由于预计期后收入规模大幅上升将产生大额资天性投入，同时现阶段该公司客户账期较短，存在占用供应商资金的环境，期后思量营运资金趋于偕行业公司均匀程度后，大概产生现金流缺口。
更紧张的是，作为阿法硅的原大股东和重要客户，奇瑞新能源自身也身陷逆境。
2023年，奇瑞新能源共贩卖汽车10.19万辆，同比降落49%；2024年1-11月，奇瑞新能源贩卖汽车63708辆，同比再度降落30%。
而中汽协的最新数据表现，本年1-11月，国内新能源汽车产销分别完成1134.5万辆和1126.2万辆，同比分别增长34.6%和35.6%。奇瑞新能源的贩卖体现大大落伍于行业均值。
不但云云，本年前11个月，奇瑞新能源靠近9成销量是订价仅几万元的小蚂蚁和冰淇淋两款A00级车型，这些低端新能源汽车本就难以红利，随着市场竞争的加剧，销量出现大幅下滑，亏损的概率和水平也进一步增长。
大客户尚且身陷逆境、举步维艰，阿法硅将来的收入规模和红利远景可想而知。
奇瑞新能源此番通过转让阿法硅部门股权，可以或许在现金流等方面得以规复。然而，作为收购方的*ST威帝，远景则依然堪忧。
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责任编辑：公司观察
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