中国资产大发作，背后藏着这三个都会

2025 年，注定是环球金融市场布满动荡，也布满等待的一年。

在我国上证综指保持上扬态势的同时，9 月份，美股三大指数（道琼斯、纳斯达克、尺度普尔 500）也不停创下新高。此中，道琼斯指数已突破 4 万 5 千点，而 2020 年疫情发作之时，它跌倒迫近 2 万点，如今涨了 2 倍多。

但风趣的是，近期，美元汇率却出现连续下跌。

好比，在欧元诞生之后，恒久都比美元 " 贵 "（1 欧元可兑换凌驾 1 美元的美元），但在 2022 年下半年，欧元兑美元汇率跌破 1，变得比美元 " 自制 "，在其时颇有一种划期间剧变的味道。彼时，战役在东欧发作，地缘政治开始更加深刻地影响着金融市场。现在，欧元正在收复失地。9 月以来，欧元兑美元已靠近 1.2。

一边是美股维持涨势，一边是美元相对走弱，看似 " 抵牾 " 的征象背后，是环球市场的暗流涌动。

从各国央行到国家主权基金，从跨国大型机构投资者到散户，环球金融市场的各种权势博弈，固然不是商业战那样的 " 明牌 "，但烈度大概并不亚于商业战。别的，在传统金融的范式之外，数字钱币特殊是加密资产的快速崛起，更给这场博弈带来了新的意义。

从经济地理的维度看，粤港澳大湾区无疑是中国到场这场博弈的紧张空间支点。

起首，大湾区拥有钱币可自由兑换的国际金融中央香港，这是其他地区所不能相比的。仅在 2025 年上半年，恒生指数上涨已凌驾 20%。

其次，大湾区照旧唯一拥有两座一线都会（深圳和广州）的焦点经济圈。这些不可替换的上风，意味着大湾区将布满大概性。

在环球金融市场布满未知，金融创新日新月异的期间，针对粤港澳大湾区金融发展等有关题目，盐财经日前采访了闻名青年经济学家、中国人民大学深圳研究院常务副院长、社会科学高等研究院（深圳）实行院长、博士生导师宋科。

港股，为何忽然就火起来了？

盐财经：2025 年以来，香港 IPO 市场回暖趋势显着。根据 Dealogic 的统计，2025 年上半年香港新股融资额到达 141 亿美元，与 2024 年同期相比增长 695%，而环球股市同比增幅仅为 8%。

有人以为，背后缘故原由之一是国际金融市场美元降息的预期，使得环球投资者开始抢购中国资产。你怎么看？

宋科：美元在 9 月或之后降息的预期，简直是紧张配景，但其他因素同样关键。

近两年来，环球资源对科技公司的追逐趋势越来越显着。从七八月份开始，A 股、H 股的半导体和人工智能板块也出现显着上涨，部门板块短时间内涨幅 20% 以上。

中国不光是 " 天下工厂 "，更拥有环球最完备的硬科技创新财产链，好比环球消耗电子财产创新，粤港澳大湾区就是主战场之一，这里有环球一流的消耗电子企业群体。因此，假如环球资源要追逐科技财产，那么中美两国一定是抱负投资地。

香港市场则是中国境内市场和环球市场的 " 超等接洽人 "。港股活泼背后，是环球市场在履历了已往数年的动荡之后，投资者举行下一轮恒久资产设置的开端。

这是资产需求端的缘故原由。

在资产供给端，上市规则的改革让创新企业上市更加便捷。5 月份，港股公布推出 " 科企专线 "，答应这些公司以保密情势提交上市申请。

在科技创新范畴，第一个吃螃蟹的人大概只是在培养市场和帮别人试错，相反，在市场渐渐成熟的时间，举行模拟式创新的人更大概抢占市场，得到贸易乐成。

但好的资源市场必须要掩护那些真正乐意创新，并 " 第一次 " 创新的人。" 科企专线 " 就是如许的制度安排，可以让创业家的专有技能或运营计谋等贸易机密，不会被过早披露。

优化初次公开招股市场订价方面的一些新规也在近期见效。举个例子，已往，"A+H" 发行人初始公众持股量应大于即是 "A+H" 股（不包罗库存股份）总数的 15%。规则修订后，门槛从 15% 调至 10%，或初始公众持股市值达 30 亿港元。这就减轻了对原来股份持有者的稀释压力，也增长了上市融资的便利性。

别的，也不能忽视，市场的恒久繁荣，对投资者尤其是中小投资者的掩护，规则也必要与时俱进，包罗港股、A 股和美股等在内的任何市场，概莫能外。

稳固币，是一次难过机会

盐财经：香港作为国际金融中央，比年来已成为区块链和数字资产范畴的热门地区。迪拜等新兴金融中央，对区块链和加密资产也变得越来越友爱。但与此同时，新加坡等则收紧了羁系。怎么看区块链和加密资产的将来？

宋科：加密资产已经越来越成为一种投资者乐意设置的大类资产。任何一个国际金融中央或盼望成为国际金融中央的都会，都会去自动到场，乃至试图订定游戏规则。

和香港、迪拜相比，新加坡的加密资产行业发展更早，市场发育水平较高。已往几年，环球的加密资产从业者许多都去新加坡。但如今，市场的蛮横生恒久竣事了，风险蒙受本领题目是羁系者思量的紧张方面。而其他都会则大概盼望吸引更多的市场到场者前去发展，先把市场做大。金融中央要错位竞争，各人相互的资源活动永不中断，适时调解羁系，末了才气告竣一种平衡。

另一方面，加密资产的技能发展和制度构建不停在不停发展，捉住机会，非常紧张。2025 年 8 月，香港《稳固币条例》正式见效，凸显了香港的进取心。

不停以来，" 链上 " 加密资产和 " 链下 " 即实际天下资产（RWA ，Real World Assets）之间不停缺乏一个充足优质的 " 桥梁 "，是制约加密资产行业发展的一大瓶颈。稳固币的出现，就旨在办理了这个题目。

现在，环球重要稳固币都以法定钱币如以美元为发行预备，而且是 100% 的美元预备。稳固币作为 " 桥梁 "，将加密资产和实际资产毗连起来，给加密资产运用于人们的付出、结算提供了极大的方便。

香港作为国际金融中央，拥有如许的条件和契机，去代表中国到场加密资产金融版图的博弈和行业规则的订定。

数字钱币，不是 " 数字付出 "

盐财经：在数字钱币崛起的期间，经济强国的法定命字资产一定更被看好，好比数字人民币。现在，深圳、广州先后成为数字人民币的试点都会。

对于平凡人来说，明白数字人民币照旧有些困难。数字人民币到底是什么？它和一样平常生存中的电子化付出，有什么区别和接洽？

宋科：环球范围内，数字钱币被分为三类。

一是加密钱币，典范的就是比特币。

二是央行数字钱币，分为零售型和批发型，昨们讨论更常见的是前者。

三是稳固币。

钱币的本质是名誉。一样平常生存中，人们通过手机或 POS 机举行电子付出，利用的 " 无形 " 钱币，看起来好像是 " 数字化 " 的，但它并非数字钱币。它本质上是贸易银行的名誉，是贸易银行通过名誉创造机制，派生创造出的存款钱币。普通来说，你必须先有贸易银行的账户，你才气用第三方付出工具举行付出，总之，绕不开贸易银行账户这个 " 底子办法 "。

但央行数字钱币差别，并不必要你先开贸易银行账户。它作为一种法定钱币，背后名誉是国家，是中心银行，发行过程绕开了贸易银行。

" 去账户化 "，是央行数字钱币的紧张特性，也是它的上风之一。由于，从环球范围来看，另有 10 亿以上的人没有银行账户。在一些落伍国家和地域，贸易银行体系非常不发达，银行名誉极差，那么这个时间由中心银行直接发行数字钱币就能起到一个普惠金融的作用。

中国拥有极为发达的贸易银行体系，而且，大型贸易银行的终极名誉背书都是国家书用。因此，平凡存款钱币和央行数字钱币在名誉品级上固然存在差别，但要低于那些金融非常不发达的国家和地域。

但我国的数字钱币实践依然是须要的。好比，央行数字钱币的上风之一是付出即时结算，点对点，无时差——这对提拔跨境商业付出结算的服从，以及推动人民币的国际化，都有紧张代价。

三座都会，何以紧张？

盐财经：多年前，人们喜好评论 " 钱币战役 "。" 钱币诡计论 " 的论断大概过了头，但环球各国简直存在金融层面的竞争。

从地理维度来看，粤港澳大湾区是中国的金融重镇，香港是国际金融中央，深圳是金融与科技联合的范本，而广州已拥有期货生意业务所，绿色金融是方向之一。在新一轮环球竞争中，对三座都会的金融有何等待？

宋科：我国的国际金融中央只有两座都会，一是香港，二是上海。但香港在跨境资源活动等诸多范畴，更有上风。

无论国际局面怎样变革，香港 " 超等接洽人 " 这一职位短期内都不会改变。香港不光拥有大湾区这一 " 腹地 "，而且整个本地都是支持着香港国际金融中央职位的 " 腹地 "。这一 " 大国上风 " 是其他都会国家型金融中央所不能相比的。

深圳金融的特色是紧跟财产，注意市场化创新和国际化，尤其是金融和科技财产的高度融合，更是光显特点。将来创新的空间依然很大，可以举两个例子。

起首，深圳可以动员更多的多条理资金，打造一个富有深圳特色耐烦资源体系的都会样本。

改革开放以来，深圳金融业创造了多个天下 " 第一 "：第一家股份制贸易银行、第一家证券公司、第一家股份制保险公司等等，直到如今，在银行、保险、证券、基金、风投等范畴，深圳的创新本领依然位居天下前线。将来，在正当合规的条件下，通过创新，实现差别范畴资金的协同互动，构建一个对创新财产的多条理、立体化融资体系，依然有许多文章可做。

另一个是通过数据管理厘革，突破数据困难。

信息不对称，是金融对实体经济融资时必要面临的第一大题目。在 AI 期间，算力和算法可通过开源实现共享，但数据困难依然必要降服。通过冲破数据部分分割，实现高效的数据归集，创建完备的企业数据库，终极提拔融资体系数据评价体系的效能，将为金融赋能实体带来一场厘革。

金融并非广州的财产特色，但广州作为一线都会和大湾区三大焦点都会之一，对金融资源的集聚本领依然很强，已往也做了许多乐成的创新。仅以绿色金融为例，要打造将来在国际碳期货市场的中国话语权，涉及了各种信息披露底子办法建立、相干金融产物订价机制构建，以及资金跨境活动等题目，创新的空间依然很大。

金融要素市场和数据市场是天下联通的，许多时间，改革必要天下一盘棋。但对位于改革开放前沿的大湾区都会来说，不停地举行探索创新，依然故意义。