这几个小国股市，正在暴打美股

出品 | 妙投APP

作者 | 段明珠

编辑 | 关雪菁

头图 | AI生图

在许多论坛上，“如果中了1000万要怎么花”是耐久不衰的热门话题。何以解忧，唯有暴富。压力之下，人们固然要畅想优美将来。

不外，关于怎样费钱，通常只有以下几种：买房买车、旅游消耗、存钱买保险。不能苛责咱们平凡人拿到钱就想花，有点钱就想存，在马斯洛需求条理那还在基座倘佯，肯定要先办理生存和安全题目。

但平凡人若想要恒久过上富足的生存，更应该早点从消耗主义中摆脱开来；在积极之上，更要打开眼界，看到更多的理财方式及背后的运作机制。

举例来说，如果年初中了1000万，扣税得手800万，选择以下几种理财方式，至今会得到截然差别的效果：

投资资产 (800万元) 期间涨幅 (以资产计价钱币) 汇率影响 (对人民币) 综合涨幅 (对人民币) 期末市值 (万元) 预计收益 (万元) 希腊指数 (ATHEX) 38.3%(欧元) 11.02% 53.70% 1229.6 429.6 黄金 (Gold) 23%（人民币） 无 23.00% 1011 211.1 越南指数 (VN-Index) 28.1%(越南盾) -5.66% 20.85% 966.8 166.8 中国指数 (沪深300) 13.7%(人民币) 无 13.70% 909.6 109.6 标普500 (S&P 500) 10% -1.90% 7.91% 863.28 63.28 北上广一线房产 -10% 无 -14.5%（交易本钱） 684 -116

出人料想的，除了黄金如许的避险类资产，本年涨势最好的竟然是曾经濒临停业的希腊股指，以及越南如许的东南亚小国的股指；相比之下，A股沪深300体现稳固，曾经“高高在上”的美股标普500则落伍在后方；而假如“不警惕”接盘了北上广一线都会的房子，从年初至今房价少说也跌去10%。

黄金和房产临时不提，四国股指为何出现差别走势？背后深层缘故原由是什么？对平凡人来说，相识这些，怎样能资助将来的投资？

四种增长逻辑

实在，可以将这四国对应到投资者喜闻乐见的4种增长逻辑：

• 希腊——终极逆境反转；

• 越南——高速增长+“下一个中国”概念；

• 中国——新旧动能的史诗级切换；

• 美国——环球性的创新把持。

1、希腊与越南：差别的增长逻辑

希腊和越南已往少有提及，这两国股指的增长确实有经济根本面的支持。

2023年，希腊被《经济学人》评为“年度国家奖”，2025年其GDP增长率将到达2.3%，远高于欧元区均匀程度（欧盟委员会）；2024年越南GDP增速7.1%，本年GDP增长目的为8%，且推出了配套的强力财务和钱币刺激政策。

详细来看，希腊就像个曾经濒临倒闭的工厂，曾经卖房卖地（卖港口、出售铁路邮政等国资股份）、到处拉投资（被迫担当欧盟和国际钱币构造的多次救济），以至于被开顽笑说要出售“雅典卫城来安抚债权人”。

随后是经典的“自救”环节，希腊从2010年起开启了艰巨的机构性改革，实行了一系列经济、财务和金融部分改革。2022年起，占希腊GDP的20%以上的旅游业复苏；黄金签证筹划推动了房地产市场；希腊500家重要企业总资产增长了8.15%。

表里因素作用下，希腊公共债务占GDP的比例从高峰期的180%降落至现在的约150%，这是股市上涨的底层动力——债务危急的缓解。

而希腊股指上涨的直接动力是银行板块。希腊银行体系渐渐规复，贷款组合不停增长，并带来高额股息。年中ROTE数据表现，希腊国家银行、比雷埃夫斯银行和阿尔法银行的红利本领分别为17.5%、14.1%和11.7%；派息率目的分别是60%、50%和50%左右。

而银行股在希腊股指中常年占比20%~30%，本年银行股指上涨超50%，到达十年来最高程度，这有力推动了市场团体上涨（ASE）。

近期，泛欧生意业务所对雅典生意业务所运营商超4.1亿欧元的收购要约，更被广泛视为对希腊资源市场的信托投票。

受希腊增长故事的吸引，2025年外国投资者的持股比例将到达创记录的68.5%，占总市值的61.6%。

越南则出现另一番情形。

从经济发展阶段来看，越南非常像“20年前的中国”：人均GDP约4900美元，城镇化率45%；便宜的劳动力、繁忙的工厂、连续涌入的外资；将来几年GDP筹划实现双位数增长。

富时罗素大概在9月将越南升级为“次级新兴市场”，显然，环球资源在将其看作“天下新工厂”，买入越南指数=投资“越南制造”的将来。

越南也在着力推动如许的远景落地。本年的关税战发作后，越南是最早与美国告竣协议的国家之一。

假如说越南股市上一轮牛市（2020年4月-2022年1月暴涨400%）是“越南制造”崛起主题的1.0版本，可当作增长从0到1阶段；那么这轮就是2.0版本，对应增长的1到10阶段，也是资源最喜好的高速成恒久。

不外，固然上涨的“主题”是越南制造崛起，但现实中，上涨的动力仍来自地产与银行。某种水平上，越南股市也像素级模拟了曾经的中国股市。

2、A股与美股：布局调解与创新引领

至于现在的中国股市，与前两者极大差别的一点在于，活动性是最大推手，而非经济根本面。固然下半年我国名义GDP仅3.5%，出口也前高后低，但低息宽松、资产荒、股市赢利效应让牛市有了连续的驱动力（摩根大通）。

资源看重的是将来发展性，也即“叙事先行”，这点在A股中体现显着，且正对应了我国经济新旧动能的切换。

本年A股沪深300指数体现比力安稳，惊艳的是科技板块，好比科创50指数涨幅超20%，板块中翻倍股触目皆是，代表龙头股“易中天”（新易盛、中际旭创和天孚通讯）短期最低都涨了超5倍。

这种板块体现与估值布局表现出，我国经济正在从依靠“旧动能”——传统财产和投资驱动型增长，向“新动能”——创新、高技能财产为代表的增长模式，发生深刻变化。“牛市不能没有科技，就像西方不能没有耶路撒冷。”

别的，A股本轮的“布局牛”还与2015年的“杠杆牛”有个本质区别，本轮行情更注意“真钱”（实打实的增量资金），并引导中恒久资金入市。假如说已往A股本质上是一种“化债”工具，那将来的目的则是成为住民财产新载体。

末了，作为环球资源“朝圣地”，美股还是“焦点主流资产”，尤其是科技巨头，不但撑起美股高利润，也位列环球最大几家资产管理机构持仓TOP。

但本年美国资源市场活动性边际收紧，尤其对高发展、估值较高的科技股构成压力；随着经济复苏步入中后阶段，市场风险偏好也出现分化。对于科技股来说，存在业绩增速放缓以及高估值回调双重压力。

好比，AI界扛把子英伟达股价在8月29日曾大幅“跳水”，缘故原由有2点：一是最新财报虽团体超预期，但数据中央业务收入小幅不及预期，同时对Q3营收的指引仅与华尔街共识持平，令市场对其增长动能放缓产生担心；二是阿里巴巴正在测试自主AI芯片，进一步加深了投资者对市场竞争加剧的顾虑。

这些因素共同作用下，本年标普500与美股科技龙头股涨幅体现平平。

换句话说，美股的恒久逻辑依然是环球创新的把持平台，但短期节奏会受到利率情况、预期兑现和财产周期的扰动。

可以用一张表来反映4国资源市场的特性：

特性维度 希腊 越南 中国 美国 市场阶段 经济复苏与市场重修期 改革开放与高速成恒久 制度化与国际化转型期 成熟创新引领期 焦点驱动 债务危急后改革红利、欧盟资金支持、旅游业复苏 制造业转移、FDI流入、制度改革、潜伏的市场 宏观政策支持、经济布局转型（新质生产力）、科技自主可控 科技创新（AI）、环球资源回流、企业红利 领涨板块 银行、消耗 银行、房地产 分化明显：科技制造、高股息 科技巨头 板块逻辑 银行是国家经济的镜子，从“停业边沿”回到“红利呆板”，估值迎来史诗级修复。 越南制造是引子，金融是经济的血液。城镇化推动地产繁荣。 新老动能切换。旧动能（地产）承压；新动能（半导体）被给予高估值；银行股分化。 科技是增长的引擎。巨头拥有环球市场和订价权、可怕的红利本领和现金流。其体现逾越经济周期，成为环球资源设置的焦点。 估值程度 从极低估值修复，但仍低于汗青均匀程度 市盈率约15.2倍，低于新兴市场均匀的16.1倍 A股巴菲特指标约84%，处于公道偏下区间 巴菲特指标达182%，明显高于汗青警戒线 资金流向 国际恒久资源（如挪威主权基金）回流 外资显着净流入（如7月净买入4.11亿美元） 国家队托底，住民存款是生力军，北向资金颠簸加大 环球资金避险与增值双重选择，但市场会合度高 重要风险 经济复苏可连续性、对外部救济的依靠 环球经济潜伏放缓大概构成拖累，美国关税政策的不确定性 经济修复底子尚需巩固，局部板块估值泡沫 高估值与市场会合度风险，经济“暖和下行”压力

增长的背后

股市，作为国家经济的晴雨表，反映了背后深条理的经济机制。相识股市的体现，仅仅看外貌颠簸是不敷的，昨们更应深入思索背后驱动股市运转的气力。

这就像一位智慧的观光者，他不但看气候预告（股指颠簸），还必要洞察洋流的走向（环球资源活动）、板块的活动（经济周期的变更）和生态体系的演化（环球财产链的调解）。这些因素共同构成了市场的运行轨迹。

这么说有点抽象，假如跟着耐克球鞋的环球“观光”来看，大概更为易懂。

耐克鞋类产能的51%来自越南（Air Jordan系列），14%来自中国（Flyknit高端产物线），不外，即便是在越南的工厂，背后也少不了华利、裕元等中国代工厂的气力。

2025年4月2日，美国公布加征关税，越南指数立马“跪”下，两个生意业务日中暴跌逾100点，半数股票跌停，纺织服装板块跌幅近20%。连同耐克股价也在4月3日大跌14.44%，市值蒸发138亿美元。

以是越南率先“服软”，换来股指企稳回升。

接下来，一双双耐克鞋从越南流水线被生产出来，装进集装箱，通过越南重要港口（出于本钱思量更多用海运而非空运）运送至环球。

欧洲、中东及非洲市场占耐克营收的约1/4，越南发出的耐克鞋大部门直达荷兰鹿特丹如许的欧洲重要港口，但假如向东南欧或地中海沿岸次级市场配送时，则少不了要通过希腊比雷埃夫斯港举行中转分拨，而这正是被希腊国民经济和财务部部长誉为“撬动希腊经济发展的杠杆”。

好玩的是，比港的背后是中国远洋海运团体。在希腊危急期间，中远海先是通过竞标得到比港两个集装箱船埠的特许谋划权，后又收购了整个港务局67%的股份。现在，比港已是东地中海最大的集装箱枢纽。

而在耐克鞋穿到消耗者脚上后，一次环球资源循环完成。总结来看，越南得到制造利润，希腊得到渠道费，中国得到部门投资回报，而美国得到最多的品牌授权费，以及整个生意业务网络的血液完满是美元。

相识这些后，每个投资市场合大概面对的风险也就显现出来。

好比越南。

起首，越南经济的增长引擎（制造业）和其股指的焦点构成（本土银行地产）存在“错配”。汗青上，越南为了推进改革，答应部队做生意，官员乃至可以肯定水平上贪污，这些夺目的实权派把持了房地产、银行、电信业和港口等印钞机行业，又苦又累的制造业固然入不了法眼。

现在越南制造业也面对挑衅，在各种思量因素下（电力、劳动力本钱），越来越多的企业也开始思量越南以外的市场。

其次，越南股市有欠好的“前科”。在“越南制造”1.0期间，股市曾在不到两年内暴涨400%，又在随后11个月里暴跌超60%，直接腰斩。

最紧张的是，假如越南无法完成财产升级，被不停卡在低端制造业上，资源看不到增长远景，就会带着利润退去。

以此类推，对于希腊要关注负债这个“焦点病灶是否被切除”；对A股，极致分化的行情让平凡投资者难以应付，即便是似乎出现了ETF如许的简朴答案，但信心重修必要时间，而且怎样从活动性牛市酿成根本面牛市，更必要时间；对美股，研究已有许多，不再赘述。

平凡人怎样到场

对于平凡投资者来说，跨境投资并非易事。

美国资源市场有许多跟踪的ETF；想到场越南股市，可通过获批的QDII产物（如天弘QDII越南股票基金）到场；不外现在尚无纯希腊主题ETF在A股市场挂牌，只有部门基金公司发行跟踪欧洲或新兴市场的QDII产物，此中大概包罗对希腊股票或ETF的设置。

美国、越南、希腊等市场的投资难度逐层递增，但通过QDII基金、港股通等渠道，平凡投资者已能渐渐到场环球市场。

然而，投资差别市场的关键，不但是选择一个资产，而是明白背后差别的经济阶段和驱动模式。希腊的债务减轻与银行股的复苏；越南的制造业崛起与资源流入；中国的新动能转型与科技创新；美股的创新把持与科技股估值颠簸。这些市场现实上是环球经济大循环中的一部门，它们相互接洽、相互影响。

因此，把握这些市场机制，有助于投资者在环球化的投资情况中作出更明智的决议，捉住符合的时机。

究竟，聪明是运气的出发点，无论是面临波诡云谲的环球市场，照旧等待中那笔从天而降的1000万。

本文来自虎嗅，原文链接：https://www.huxiu.com/article/4766683.html?f=wyxwapp