中国建立银行董事长王洪章上周末公开证明，央行已经向五大行投放5000亿元的常备借贷便利SLF。 固然王洪章频频夸大，这并不是刺激政策，现在建行没有增补活动性的需求，多数银行活动性也没有大题目。因此，这只是央行实行妥当钱币政策的一部门。上周三，当央行公布向五大行注资5000亿活动性SLF时，也说过这不是实行力度更大的宽松政策(比方降准降息)。 然而央行对五大行实行SLF5000亿，究竟不是个小数量，从规模上盘算，与全面降准0.5个百分点开释的资金量相近。但即便云云，也不代表是进一步的钱币宽松政策。 本年4月起，宏观调控上的微刺激政策开始出台，棚户改造、加速铁路建立以及优惠小微企业三项经济推进步伐，大概必要2万亿不到的资金，以后宏观 调控层又提出开辟京津冀经济一体化、长江中卑鄙经济带等等。与之共同的钱币政策，除了两次优惠“三农”和小微企业的定向降准，及央行对国开行的1万亿再贷 款，其他步伐似乎不多。而微刺激，加上各地、各部分的配套步伐，最少也得十几万亿。因此，如今央行实行的SLF5000亿只是微刺激在钱币政策上的表现。 以是，虽不能说如今的钱币政策仍旧不宽松，可这是此前微刺激政策的连续，以是王洪章说的照旧对的，“是实行妥当钱币政策的一部门”。 其次，本次SLF固然在规模上、效果上与一次降准没什么两样，但是作为宏观调控本领，它比一次降准更为机动。本次SLF的限期为3个月，今后是 否继承投放，央行握有自动权。相比于全面降准，SLF的短期结果近似，久远结果相对暖和。现实上它是一次定时定向的降准，相比于全面降准大概普惠整个经 济，它对那些落伍过剩产能、财产来说，钱币政策依然并不宽松。 宏观调控原来就是讲求因势利导。如今央行调控工具繁多，从公开市场操纵到再贷款、再贴现，到常备借贷便利，从降准到降息。降准、降息动作大时效 长而转向复杂，而公开市场操纵则自动机动，市场化强而时效控制灵便。本年微刺激步伐出台以后，宏观调控层始终接纳机动的本领，把引导经济康健发展的自动权 牢牢把握在本身手中。 不外，SLF固然比正式降准更自动更偶然效性，比正式降准向市场开释进一步宽松钱币的信号也要弱得多，但是SLF的透明度比正式降准更低，机动性也更大，而且SLF更加轻易方向某些市场到场者，最紧张的是动用SLF的过程创造了底子钱币，相称于印钞。 以是我以为，在运用SLF中，除了自动性必须留意时效性。既然宏观调控讲求的是因势利导、“看菜用饭”，那么当经济形势发展必要SLF展期时， 一次展期(6个月)足矣。再次展期还不如正式降准有利。由于现在中国的银行预备金率着实太高，降下来一点，也有利于人民币利率市场化改革，有利于中国各商 业银行轻装上阵。 |
