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0智通财经APP获悉，信达证券发布研报称，发起关注有望受益国补与新国标共振的头部公司。2025年以旧换新政策有望从需求端引发消耗活力，新国标或将加快供给端出清，头部企业市场份额连续提拔，有望劳绩行业政策所带来 ...
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智通财经APP获悉，信达证券发布研报称，发起关注有望受益国补与新国标共振的头部公司。2025年以旧换新政策有望从需求端引发消耗活力，新国标或将加快供给端出清，头部企业市场份额连续提拔，有望劳绩行业政策所带来增量的重要部门，实现加快发展。恒久看，除行业格局优化外，随着技能进步与消耗者觉醒，中高端市场鼓起有望创造布局性增长机会，外洋市场如西欧、东南亚等将来亦有渗出空间。关注综合本领领先、市场底子深厚的龙头雅迪控股、爱玛科技，以及科技引领的九号公司。 信达证券重要观点如下： 新国标叠加以旧换新推动供需协力，中高端市场具备潜力 自2019年来，我国电动两轮车行业渐渐进入成熟阶段，行业团体规模趋于稳固，市占率向头部会合。本陈诉旨在研究行业新稳态下投资机会，总结看，该行以为除关注竞争格局优化外，尚有三点紧张趋势，一是2025年新国标叠加以旧换新政策有望推动供需协力，引发短期需求，二是随着技能进步与消耗者觉醒，供需共振有望打开中高端市场空间，为行业带来布局性增长机会，三是外洋市场渗出，2024年我国电动两轮车出口创新高414亿元、2211万辆，空间可观，此中西欧市场稳步渗出，东南亚市场有望受益油改电。 供给端：从财产视角看品牌来时门路，迈入精致化运营 我国电动两轮车企业可大抵分为业内传统品牌(如雅迪、爱玛、台铃等)和新权势品牌(如九号、小牛、极核等)。该行基于财产视角，沿供应链自上而下拆解产物、渠道，明白品牌发展路径：(1)产物分析：电动两轮车大众市场相对稳固且认知成熟，单车ASP较稳固，单车红利增厚重要依赖供应链等环节规模效应凸显而非品牌溢价;对比之下，中高端市场鼓起，背后是智能化技能进步与消耗者认知进阶的供需共振，品牌形象、科技创新均有助于提拔单车ASP及红利，潜力可观。(2)渠道分析：电动两轮车选购看重线下体验，行业渠道为王的竞争特性光显，赛马圈地是传统品牌早期焦点计谋，比年来龙头单店销量有所承压，或反映大众市场已根本完成渠道覆盖，该行预计将来行业终端网点数或将趋稳，竞争重心将聚焦提拔网点质量，一是争取销量，二是提拔单店红利，磨练品牌方、经销商渠道精致化运营本领及产物、品牌形象综合竞争力。 需求端：从消耗视角看品牌进步方向，掘金中高端市场 我国电动两轮车消耗出现显着分化趋势，大众市场趋于稳固，质价比成为焦点，商用场景乘即时配送东风，新国标下被动体系增配叠加自动功能升级共同推动更换，有望连续增长。中高端市场正在鼓起，在智能技能加持之下，有望从底子一样平常通勤工具定位，升级为提供骑乘兴趣、彰显个性咀嚼、具备交际属性电子产物。从产物对比看，中高端化需软、硬件双线并行，入门款对智能化要求不高，仍带有性价比考量，中阶对智能化深度应用提出较高要求，磨练技能研发，高阶则具备肯定专业性，以硬件提拔为焦点，软硬件融合升级作为共同。该行以为，品牌中高端市场计谋或为“守正出奇”，传统头部品牌基于自身供应链、渠道等深厚积淀，有望从中高端入门款动手渐渐创建市场认知，关注新品消耗者担当度、品宣结果等方面，新权势品牌则具备先发上风与更偏年轻化定位，将来聚焦发展，关注边际趋势变革。 政策催化：供需协力，龙头有望劳绩重要增量 该行以为有别于之前政策单侧推动，2025年由新国标和以旧换新政策共同开启的行业厘革有望驻足供需两头形成协力，有望出现出政策搭台，需求唱戏特性，为行业景心胸创造新增量。头部企业基于渠道、供应链、产物等多维度综合竞争上风，有望劳绩增量重要部门，进一步提拔市场份额。基于汗青销量推演，该行测算得到25年政策有望给行业团体带来16%-27%增量，对头部企业雅迪、爱玛而言有望创造可观增量，中枢值约为25%(不清除部门天然更换需求通过以旧换新情势开释)。 风险因素：消耗疲软，行业竞争加剧，新品推广不及预期，红利猜测及数据测算存在偏差。 |
