卓创资讯PX半年报：预计下半年高点将位于三季度初期 ...

　　卓创资讯分析师 张慧

　　【导语】2025年上半年，PX市场代价走势跌荡升沉，在供需抵牾、本钱颠簸、宏观政策及突发变乱的多重打击下，实现了从低迷承压到强势反弹的变化。将来，只管供应端检验淘汰，但需求端新增产能开释将支持紧均衡格局，为不清朗的行情下提供指引。

　　“黑天鹅”主导下的本钱驱动，导致PX走势如过山车

　　宏观经济和地缘题目主导了国际油价上半年的走势，而国际油价的颠簸深刻影响着PX市场，PX走势宛如“过山车”出现宽幅颠簸，上半年CFR中国PX均价为832.03美元/吨，同比下跌19.47%。4月，特朗普的商业关税政策，让环球经济和石油需求蒙上阴影，油价承压宽幅下跌，布伦特油价一度触及58.4美元/桶，WTI跌破55美元/桶，创近四年来低点。在油价破位下行的打击下，PX一季度的震荡行情就此闭幕，CFR中国从855美元/吨跌至698美元/吨，跌幅凌驾18%。步入5月，随着中美商业协议告竣超预期利好，推动了国际油价的一连攀升，布伦特油价再次回到了66美元/桶附近，本钱端驱动下PX震荡攀升。上半年，黑天鹅变乱频发，随着以色列空袭中东某国，中东地缘局面明显升温，美-伊-以相互博弈，石油供应叠加霍尔木兹海峡运输风险推涨溢价，WTI一度触及78美元/桶，在此影响下PX代价进一步续涨，PX CFR中国代价一度触及904美元/吨，达8个月以来新高。

　　从充裕到紧缺供需均衡加剧PX市场颠簸

　　上半年，PX市场供需均衡履历了从供过于求到紧均衡，再到供不应求的变化。上半年PX面对二季度春检；与此同时，筹划外减停产使得会合性的春检力度加大，供应本领锐减。只管部门装置在加工空间修复后渐渐规复生产，但仍未能完全补充供应缺口，团体供应连续走低。需求端则上演从低迷到茂盛的逆袭，特殊是聚酯高开工运行动员PTA(5834, -4.00, -0.07%)需求出现预期外增长，PTA检验筹划出现推迟，且新增产能开释也助力PX需求出现攀升。在供需两头气力的此消彼长下，PX市场供需均衡从年初的供过于求，历经紧均衡阶段，终极演变为供不应求。从而助推PX代价进一步上涨。使得PX可以或许在中美商业和缓地缘辩论两个黑天鹅变乱的断档期可以或许连续高位震荡。

　　PX供需博弈将拨开行情迷雾

　　下半年国际油价走势宛如在迷雾中飞行：欧佩克+集会开释的增产预期，犹如高悬的达摩克利斯之剑，限定着油价的反弹空间；然而商业协商停息、美联储利率保持稳固，叠加美国夏日需求高峰的到临，又犹如强劲的逆风，为油价企稳提供支持。且“对等关税”希望、地缘风险仍旧存在较大的不确定性，导致PX在本钱驱动下出现出不清朗的态势。

　　不外，PX供需将在不清朗的行情下给予肯定指引。此中，PX供应端在芳烃团结红利改善下将有小幅增产的动作，但团体供应增长仍旧不及消耗增速。特殊是2025年下半年需求面对海伦三期及独山能源四期两套PTA新增装置投产筹划（共计590万吨），兑现时间分别为9月份及12月份，或与聚酯下半年旺季形成协力，将稳固PX市场紧均衡的格局，使得PX连续上半年的去库行情，出现偏紧态势，从而支持市场代价，预估下半年主流运行区间将会合于785-900美元/吨，下半年高点将位于三季度初期，本钱支持及供需提振下，PX代价或将高位运行，而代价第二次或将出如今年末附近，重要是原油(607, -8.60, -1.40%)回落压力及新增产能兑现预期增长供需根本面担心感情所致。

　　综上可见，2025年上半年，PX市场在供需抵牾激化、本钱剧烈颠簸以及突发变乱打击的多重作用下，代价出现从低迷承压到强势上扬的变革。预测将来，只管供应端存在攀升的大概，但PTA新增产能的连续投产将为PX注入新的需求增长点，紧均衡格局得以稳固，将在不清朗的本钱走势给予PX行情肯定指引。

责任编辑：李铁民